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重磅！“連續掛牌滿12個月”執行標準優化；符合條件的企業可直接申報北交所上市！

發布日期：2023-09-04 瀏覽量：893

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2023年9月1日，證監會發布《關于高質量建設北京證券交易所的意見》。

中國證監會各派出機構，各交易所，各下屬單位，各協會，會內各部門：

深化新三板改革，設立北京證券交易所，打造服務創新型中小企業主陣地，是以習近平同志為核心的黨中央作出的重大決策部署，是建設中國特色現代資本市場的重要任務。北京證券交易所（以下簡稱北交所）正式運行以來，創新型中小企業快速集聚，市場功能穩步發揮。當前和今后一段時期，是北交所規模發展攻堅期、功能完善關鍵期、層層互動深化期、生態培育鞏固期。為把握發展機遇，進一步落實黨的二十大精神和黨中央、國務院相關決策部署，全面推進北交所高質量發展，制定本意見。

一、總體要求

（一）指導思想

以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，全面貫徹黨的二十大精神，堅持“兩個毫不動搖”，緊緊圍繞“打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”的總目標，完整、準確、全面貫徹新發展理念，堅持穩中求進工作總基調，堅持市場化、法治化方向，堅持敬畏市場、敬畏法治、敬畏專業、敬畏風險，形成合力的監管理念，按照堅守定位、發揮特色、錯位發展的要求，緊緊圍繞服務中小企業這個主題，以高質量擴容為牽引，以優化投融資結構為依托，以關鍵制度機制創新為突破，全力推進北交所高質量發展。

（二）工作原則

堅持服務大局。支持中小企業創新發展，深化新三板改革，高質量建設北交所，打造服務創新型中小企業主陣地，切實提升資本市場服務國家戰略的能力。

堅持系統思維。將健全市場功能與促進中小企業健康發展、支持高水平科技自立自強等緊密結合起來，助力“科技—產業—金融”良性循環。

堅持問題導向。聚焦市場建設難點堵點問題，循序漸進推出務實管用措施，統籌完善基礎制度、健全市場功能，促進市場生態改善和效率提升。

堅持綜合施策。緊扣市場定位，統籌規模建設與質量提升、投資端融資端結構優化與交易機制改革、一二級市場協調發展、多層次資本市場互聯互通。

堅持遠近結合。把握好改革進度、發展速度與市場可承受度的關系，立足當前、籌劃長遠，促進形成市場持續向好的趨勢，增強市場吸引力。

（三）主要目標

爭取經過3到5年的努力，北交所市場規模、效率、功能、活躍度、穩定性等均有顯著提升，契合市場特色定位的差異化制度安排更加完善，市場活力和韌性增強，形成北交所品牌、特色和比較優勢，對新三板的撬動作用日益顯現；北交所與新三板層層遞進、上下聯動、頭部反哺、底層助推的格局初步構建，服務創新型中小企業的“主陣地”效果更加明顯。

再用5到10年時間，將北交所打造成以成熟投資者為主體、基礎制度完備、品種體系豐富、服務功能充分發揮、市場監管透明高效、具有品牌吸引力和市場影響力的交易所，帶動新三板成為創新型中小企業蓬勃發展的孵化地、示范地、集聚地。

二、加快高質量上市公司供給

（四）有效改善新增上市公司結構。按照質優、量適、步穩的要求，統籌包容性和精準性要求，常態化推進北交所市場高質量擴容，夯實市場良性發展和流動性改善基礎。促進能夠支撐市場深度、體現市場優勢、具有品牌效應的企業上市，使北交所成為創新型中小企業運用資本市場發展壯大的重要平臺。支持地方政府培育輸送優質上市資源，發揮好對區域協調發展的輻射帶動作用。

（五）全面提升上市公司質量。堅持把提高公司質量作為重中之重。聚焦北交所市場特點和深層次問題，制定提升上市公司質量專項行動方案，促進公司治理能力、競爭能力、創新能力、抗風險能力、回報能力和信息披露質量持續提升。支持優質公司通過再融資、并購重組提質增效。落實分類監管、科學監管、精準監管理念，健全持續監管、信息披露、稽查執法和公司治理等方面的特色監管制度。

（六）優化發行上市制度安排。推進全面注冊制改革走深走實，切實便利企業融資、降低市場成本、明確各方預期。在堅守北交所市場定位前提下，允許符合條件的優質中小企業首次公開發行并在北交所上市，推動創新鏈產業鏈資金鏈人才鏈深度融合。充分發揮新三板持續監管優勢和規范培育功能，優化新三板掛牌公司申報北交所上市的輔導備案要求，優化連續掛牌滿12個月的執行標準。探索建立新三板優質公司快捷升級至北交所的制度安排。

（即：明確發行條件中“已掛牌滿12個月”的計算口徑為“交易所上市委審議時已掛牌滿12個月”，允許掛牌滿12個月的摘牌公司二次掛牌后直接申報北交所上市。）

三、穩步推進市場改革創新

（七）擴大投資者隊伍。加強精準服務，提高對潛在投資者和已開戶投資者的吸引力。研究論證結構性優化投資者適當性管理要求。引導公募基金擴大北交所市場投資，支持相關公募基金產品注冊和創新。允許除創業投資基金之外的私募股權基金通過二級市場增持其上市前已投資的企業在北交所發行的股票。加大力度引入社?；?、保險資金、年金等中長期資金。持續加強投資者教育和服務，切實維護投資者權益。

（八）持續豐富產品體系。高標準建設北交所政府債券市場，支持北交所推進信用債市場建設。推出公開發行可轉債。豐富北交所指數體系，穩步擴大指數化投資。持續開展北交所交易型開放式指數基金（ETF）、上市開放式基金（LOF）、公募不動產投資信托基金（REITs）、資產證券化等產品研究，成熟一個、推出一個。

（九）改進和完善交易機制。進一步研究特色交易機制，促進市場保持合理流動性水平。擴大北交所做市商隊伍，允許符合條件的新三板做市商參與北交所做市業務。豐富做市商庫存股來源。健全北交所做市商評價激勵機制。推出盤后固定價格交易機制。推出轉融通和做市借券制度，擴大融資融券標的范圍，豐富市場對沖工具。進一步研究降低交易結算服務收費標準。啟用北交所獨立代碼號段，提高股票辨識度。

（十）改革發行承銷制度。改革發行底價制度，促進提高市場化水平。優化新股發行戰略配售安排，放寬戰投家數和持股比例限制。

（十一）加強多層次市場互聯互通。穩妥有序推進北交所上市公司轉板。優化新三板分層標準，取消進入創新層前置融資要求。開展新三板與區域性股權市場制度型對接，落地公示審核制度。制定北交所撬動新三板發展的專項方案。促進新三板更好發揮孵化培育功能，切實提升更早、更小、更新優質科技創新型企業的獲得感。全面優化新三板市場監管基礎制度，完善掛牌、調層、上市、摘牌全生命周期監管流程，形成協同一致、銜接有序、成本相適的制度安排，促進企業可持續發展。

四、全面優化市場發展基礎和環境

（十二）更好發揮中介機構作用。研究明確資本市場普惠金融執行標準，建立健全考核評價體系，形成支持證券公司深度參與北交所建設的激勵約束機制，完善基金管理公司分類評價體系。進一步壓實各類中介機構責任，督促提高北交所全鏈條業務投入的能力和質量。

（十三）持續提升監管效能。堅持監管從嚴導向，推動公司牢固樹立“敬畏上市”意識。發揮好交易所一線監管及自律管理職責，用足用好自律監管、行政監管、行政處罰、刑事追訴等工作措施?？毓晒蓶|、實際控制人及相關方不得以任何方式侵占上市公司利益。堅決查處內幕交易、操縱市場、財務造假等違法違規行為，嚴肅追究相關各方責任，切實保護投資者合法權益。

（十四）完善市場風險監測預警和評估處置機制。把北交所納入資本市場風險監測監控的重要范疇，加強跨行業、跨市場風險監管。大力推進科技監管，全面提升北交所市場智能化監管水平，提高風險預警能力。完善風險管理措施，建立健全突發事件快速反應和處置機制。

（十五）推進制度型對外開放。支持北交所不斷拓展和深化國際交流，探索建立企業、投資者、產品等方面的對外合作。支持合格境外機構投資者（QFII）、人民幣合格境外機構投資者（RQFII）等各類境外資金加大對北交所參與力度。

（十六）發揮好改革試驗田作用。持續構建契合中小企業特點的基礎制度體系，探索形成資本市場服務中小企業的中國模式。支持北交所發揮新設市場優勢，在發行上市、交易機制、產品創新等方面積極探索，加快形成比較優勢、特色品牌。結合公司制交易所特點，提升北交所治理能力現代化水平，大力完善數字化基礎設施。支持地方發揮投資引領作用，設立面向北交所市場的創投、并購、投資等專項基金。

五、強化組織保障

（十七）加強組織領導。堅持黨對北交所市場建設的全面領導。設立證監會推進資本市場服務創新型中小企業“主陣地”建設工作領導小組，統籌協調高質量建設北交所各項政策研究、制定、實施工作。交易所履行好主體責任，證監會系統各單位各部門主動擔當作為，形成工作合力。在改革落地過程中，動態開展監測、評估，及時優化相關措施安排。

（十八）強化全鏈條監督制衡。將“開明、透明、廉明、嚴明”要求貫穿于高質量建設北交所全過程。持續健全“不敢腐、不能腐、不想腐”的制度機制，補齊各環節短板弱項。加強全條線統籌協調，做好制度執行監控，不斷強化全流程嵌入式監督和廉政風險防范機制。持續做好監管人員廉潔警示教育，形成巡視、紀檢監察、審計等各類監督合力，增強監督整體效能，鞏固嚴的氛圍。

（十九）做好新聞輿論引導。主動加強溝通，及時回應市場關切，切實做好各項政策推出前后的新聞宣傳和政策解讀，增進改革認同和市場共識，為高質量建設北交所營造良好輿論氛圍。

中國證監會

2023年8月31日

證監會有關部門負責人就發布高質量建設北京證券交易所的意見答記者問

1.請介紹《中國證監會關于高質量建設北京證券交易所的意見》出臺的背景。

答：設立北京證券交易所是黨中央、國務院立足構建新發展格局、推動高質量發展作出的重大決策部署，也是資本市場服務中小企業的創新舉措。2021年9月以來，在以習近平同志為核心的黨中央堅強領導下，證監會切實提高政治站位，強化使命擔當，加強統籌協調，堅持錯位發展、突出特色、守正創新，扎實推進北交所建設各項工作，實現了良好開局，相關基礎制度安排經受住了檢驗，市場發展符合開市時的預期。

黨的二十大對健全資本市場功能、提高直接融資比重、支持中小企業發展、強化企業科技創新主體地位等作出全面部署。7月24日，中央政治局會議明確提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”。今年以來，證監會以開展學習貫徹習近平新時代中國特色社會主義思想主題教育為契機，圍繞推進北交所持續健康發展主題，廣泛開展調查研究，系統評估市場運行情況，分析研判新形勢新任務，在充分聽取市場意見的基礎上，著眼于落實國家戰略部署、更好服務高水平科技自立自強，聚焦市場關鍵核心問題，集全系統之力，統籌推進北交所穩定健康發展，制定了《中國證監會關于高質量建設北京證券交易所的意見》（以下簡稱《意見》）。這也是建設中國特色現代資本市場“1+N+X”政策框架的專項安排。

《意見》制定過程中的主要考慮是，北交所是我國多層次資本市場體系的重要一環，必須堅持服務實體經濟和國家戰略，將健全資本市場功能與促進中小企業健康發展、支持高水平科技自立自強等緊密結合起來，助力“科技—產業—金融”良性循環。在具體落實中，關鍵是要堅守定位、突出特色、注重統籌。一方面，打造服務創新型中小企業主陣地是黨中央賦予證監會的使命和責任。高質量建設北交所，必須牢牢把握這一定位，立足新設市場實際，與滬深交易所錯位發展，走特色化、差異化之路，進一步完善契合創新型中小企業的特色制度安排，加快形成比較優勢和特色品牌，鞏固積極向好趨勢，著力拓展成長空間。另一方面，高質量建設北交所是個系統工程，涉及方方面面，要加強全局性謀劃、整體性推進，統籌好規模建設與質量提升、投資端融資端結構優化與交易機制改革、一二級市場協調發展、多層次資本市場互聯互通等各項工作，打出政策“組合拳”，形成系統集成效應。

同時也要深刻認識到，建設北交所是我國資本市場服務中小企業的全新探索，沒有成熟經驗可供借鑒，市場發展具有長期性、系統性和艱巨性，交易所吸引力的提升、良性市場生態的形成等都需要一個過程，需要保持定力，穩扎穩打，久久為功。

2.在提升市場流動性方面有何考慮？

答：北交所開市以來，日均成交10億元左右，流動性水平符合中小市值股票流動性的通常表現。流動性是交易所的血脈，是市場估值定價的重要因素，為更好服務創新型中小企業，推進北交所進一步高質量發展，必須有足夠的流動性作支撐。一直以來，市場各方對提高北交所流動性水平也提出一些意見建議。

在這種背景下，《意見》將改善市場流動性作為重點。一方面，大力推進投資端建設，通過擴大投資者隊伍、優化投資者結構、提升投資者參與度，為市場引入更多增量資金；另一方面，通過完善交易機制，更好發揮做市商和融資融券等制度功能，提升交易活躍度。此外，上市公司是資本市場可持續發展的基石，解決北交所流動性的根本在于要有優質的投資標的?；谶@一考慮，《意見》提出了優化發行上市安排、全面提升上市公司質量等舉措，目的是盡快聚集一批能夠支撐市場深度、體現市場優勢、具有品牌效應的高質量上市公司，為流動性改善提供有效支撐。

需要說明的是，由于服務對象、參與主體、發展階段等存在很大差異，評價北交所流動性的指標不能簡單對標滬深交易所，關鍵還要看到流動性水平能否保障支持融資、定價、風險管理等市場功能有效發揮。

3.在投資端有哪些措施安排？

答：《意見》著眼于促進投融兩端動態平衡與結構優化，在投資端方面推出了一系列改革措施。

一是引導公募基金擴大北交所投資。目前，北交所有11只主題基金和12只指數基金，公募基金參與力度還有待提升。本次改革將完善基金管理人分類監管評價體系，引導公募基金管理人加大投資北交所上市公司力度，支持北交所主題公募基金產品的注冊和創新。

二是允許私募股權基金通過二級市場增持其持股公司的股票。私募股權基金一直是新三板的重要參與主體。北交所設立后，私募股權基金不能繼續買入上市公司股票，只能單邊賣出?！兑庖姟妨⒆惚苯凰鲜兄行∑髽I大都處于成長期的實際，允許私募股權基金通過二級市場增持其上市前已持有的北交所上市公司股票，有利于更好促進“投早投小投科技”。

三是加強精準服務。通過指導北交所持續開展“走進投資者活動”、完善上市公司與投資者交流機制、提高投資者信息獲取和參與交易便利度等方式，提高對潛在投資者和已開戶投資者的吸引力，后續再視市場運行情況研究論證結構性優化投資者適當性管理要求。

此外，《意見》還就加大力度引入社?；?、保險資金、年金等中長期資金，維護投資者合法權益等作出安排；同時支持地方發揮投資引領作用，設立面向北交所市場的創投、并購、投資等專項基金。

4.本次改革在完善交易機制方面有何舉措？

答：北交所融資端以中小企業為主，投資端為合格投資者，在這一市場結構下，需要充分發揮交易機制功能，完善具有特色的制度安排，促進市場保持合理流動性水平。

做市商制度有利于提高中小市值股票的活躍度、流動性。今年2月北交所引入該制度以來，做市商制度功能初步發揮，目前共有15家券商開通北交所做市權限，做市交易金額占做市標的股票成交總金額的6%左右。近期，將以優化做市機制為重點，繼續完善北交所交易制度，主要包括：一是擴大做市商隊伍。經過多年發展，新三板市場已經形成一批深耕做市業務的券商隊伍。前期，為實現穩起步，北交所做市商資質管理參照科創板。本次根據市場發展實際，擬制定與北交所市場特征更加匹配的做市商資質要求，允許符合條件的新三板做市商參與北交所做市業務，擴大北交所做市商數量。后續還將研究引入私募基金開展北交所做市交易業務。二是豐富做市商庫存股來源。主要考慮是，允許做市商通過參與戰略配售獲取做市庫存股。三是降低做市成本。調降做市交易費用；健全北交所做市商評價激勵機制，提升做市商參與積極性。

為進一步健全市場多空平衡機制，本次改革將同步完善融資融券機制，一是推出轉融通和做市借券；二是擴大融資融券標的范圍，允許北交所股票自上市首日納入兩融標的范圍，存量上市公司全部納入融資融券標的股票范圍等。

5.在優化中小企業上市融資制度安排方面有哪些舉措？

答：中小企業聯系千家萬戶，是推動創新、保障就業、改善民生的重要力量。隨著創新驅動發展戰略深入實施，近年來一大批創新成色足、成長潛力大、符合北交所條件的優質企業相繼涌現，需要更加暢通、便利的直接融資渠道?！兑庖姟分塾谥С种行∑髽I更好更快上市、促進優質投資標的供給，對現行北交所發行上市安排進行了優化。

一方面，用足用好現有制度。主要包括：推進全面注冊制改革走深走實，切實便利企業融資、降低市場成本、明確各方預期；在發揮好新三板持續監管優勢和規范培育功能的基礎上，優化新三板掛牌公司申報北交所上市的輔導備案要求；針對實踐中對北交所上市公司來源于“在新三板掛牌滿一年的創新層公司”有不同理解的問題，進一步明確“掛牌滿一年”的計算口徑。

另一方面，立足落實國家戰略部署、支持高水平科技自立自強，對已經具備上市條件的優質中小企業，在符合北交所市場定位前提下，允許其首次公開發行并在北交所上市。這個調整沒有改變多層次資本市場的架構和邏輯，解決了北交所面臨的突出問題，有利于服務更早、更小、更新的創新型中小企業，夯實北交所長期發展根基。后續證監會、北交所將制定制度規則，明確相應的安排。

6.《意見》提出要穩妥有序推進北交所轉板，請問如何實現有序轉板？

答：轉板制度是完善多層次資本市場體系的重要安排，有利于更好發揮各板塊市場功能，為優質企業提供多元的發展路徑和上市地選擇。轉板不涉及公開發行，沒有新增融資，不存在市場擔心的“擴容”和“抽血”問題。從證券市場整體看，擬轉板公司早已公開交易，轉板僅變更股票上市地，也沒有新增上市公司家數。前期，證監會已發布《關于北京證券交易所上市公司轉板的指導意見》，滬深交易所、北交所也已制定有關的業務規則，目前已有觀典防務、泰祥股份、翰博高新3家北交所上市公司實現到滬深交易所的轉板。

轉板作為一項跨市場的安排，涉及多層次市場協調發展和整體穩定運行，也關乎投資者合法權益的保護。對此，《意見》專門提出，“穩妥有序推進北交所上市公司轉板”。后續工作中，證監會將指導滬深交易所和北交所，在堅持市場化原則的基礎上，綜合市場情況，通過建立預溝通機制，穩妥有序推進相關工作，對北交所上市公司轉板形成有序化、規范化、常態化安排。北交所上市公司確有意愿轉板的，應當審慎評估是否符合轉板條件，嚴格遵守法律法規，通過相關機制性安排加強與交易所的溝通。滬深交易所和北交所要加強協調。對企業“忽悠式”轉板、實施內幕交易、操縱市場等違法違規行為，發現一起，嚴查一起，切實維護市場秩序，保護投資者合法權益。

新聞觀察